新华都：区域优势明显

新华都（002264）主要从事大卖场、综合超市及百货的连锁经营。其中，零售行业收入占主营收入的100%。公司是福建地区零售连锁经营的龙头企业，在福建省经济最发达的闽南地区处于绝对领导地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.53元、0.70元、0.86元，对应动态市盈率为25倍、19倍、15倍；当前共有12位分析师跟踪，3位给予"强力买入"评级，7位给予"买入"评级，2位给予"观望"评级，综合评级系数1.92。

公司2011年前三季度实现收入42.2亿元，同比增长34%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长72%。每股收益0.35元。

上半年受益通胀，同店增速约为15%左右，部分可比门店增幅高达20%-30%。2011年上半年新开门店3家，扩张速度相对放慢，主要受房产调控政策影响，物业交付速度放慢，方正证券表示，预计全年新开门店约为15家左右，未来两年扩张速度基本于此持平，超市业务收入增速有可能受扩张步伐影响略有放慢。但总体而言，经过2009-2010年间的高速扩张，随着物流配送等后台体系的完善，经营效率提升效果显著，公司已于2011年起逐步进入利润释放期。

受修建地铁、东百门店拆迁影响，东街口商圈人流分流效应明显，公司位于辅商圈的百货门店收入增幅大多在20%-30%左右，其中宝龙店收入增幅高达50%。方正证券认为，这一商圈分流带来的收益在未来两年都将有所体现（预计地铁完工时间2014年）。未来公司百货扩张重点仍在三、四线城市及中心城市的辅商圈，物业体量以3-4万平米为主，方正证券认为这一定位有望在较短时间获取扩张收益，降低培育风险，百货业务的高成长性有望维持。

公司近期增发预案中，募投项目（包括超市、百货）皆以三、四线城市为主，并将展店范围拓展至广东汕头、贵州贵阳、遵义等福建省城市。新增区域商业竞争相对缓和，作为区域外扩张的尝试，这一布局较为合理。方正证券认为，虽然公司未来两年展店速度有所放缓，但基于公司较强的区域优势，以及良好的资本运作及并购经验，在行业经营成本上升、中小零售商利润空间逐步缩窄的背景下，有望利用其自身资金和规模优势在行业整合中受益。

东方证券表示，预计公司2011-2012年每股收益分别为0.45和0.62元，公司预计全年业绩增长70%-100%，这一增速也使得公司有望成为全年业绩增长最快的零售企业之一。维持公司增持评级，目标价14.5元。

风险因素：门店扩张进度低于预期；新开门店盈利情况低于预期。

正邦科技：盈利进入释放期

正邦科技（002157）主要从事饲料的生产和销售,种猪、商品(肉）猪、仔猪的生产和销售。公司全价饲料及浓缩饲料的年班产能为58.5万吨，预混合饲料的年班产能为4.49万吨，养殖年产能为12万头。公司饲料全国市场占有率为0.40%，全国排名第八位，在江西省局部地区市场占有率高达50%以上，某些特定饲料品种，如江西崇仁麻鸡饲料、江西泰和乌骨鸡饲料处于绝对的领先地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.34元、0.48元、0.67元，对应动态市盈率为31倍、22倍、15倍；当前共有10位分析师跟踪，其中建议"强烈买入"、"买入"的分别为4人、6人，综合评级系数1.60。

公司前期战略性归核生猪养殖已初见成效，收益于行业高景气和自身产能扩张，2011年前三季度呈现量价齐升态势，且三季度生猪出栏速度明显加快，达到28万头，接近上半年整体出栏量31.5万头，不过单头净利仍低于行业平均，仅为200元/头，主要原因在产能利润率仍然不高，华创证券认为后期随着生猪出栏速度进一步加快，产能利润率提高后，单头净利有望攀升至行业平均水平，盈利释放速度也将加快，预计2011年全年生猪出栏量将超过80万头，2012/2013年生猪出栏量将分别达到120/200万头。

公司饲料业务立足江西，布局于鲁豫粤黔云桂等农牧业大省，近三年饲料销量平均增长率近50%，2010年公司先后增资山东、河南等省相关饲料禽畜厂以及粮食收储厂，为饲料业务扩张和原料基地拓展打下坚实的基础，饲料产业链逐步完善、抗风险能力增强。饲料行业整体回暖下公司盈利能力将有提高，东兴证券预计今年公司饲料销量可达330万吨左右，同比增长40%。

公司可溯源安全猪肉食品项目定位高端，以公司现有可溯源的生猪养殖产业基地为依托，以"自养猪、可溯源，放心肉、保健康"为诉求点。公司鲜肉市场定位珠三角和长三角，未来销鲜业务将分三步，首先是保障猪源；其次推出自己的特色与标准；三是大范围推广与巩固品牌，东兴证券认为随着人们食品安全意识的提高和消费升级的需求，可溯源鲜肉的销售将成为公司一大亮点。

华创证券维持公司2011-2013年每股收益分别为0.39/0.52/0.70元，目前公司盈利水平逐步得以恢复，维持"推荐"评级。

风险因素：生猪养殖疫病风险；生猪价格下跌风险；饲料原料成本上升风险。

一汽富维（600742）

公司已经确立了发展汽车内外饰件业务的长期目标，根据公司测算，2018年项目全部达产后，合资公司将实现营业收入30．36亿元，我们以15％的净利润率、51％的股比测算，增量贡献为2．32亿元，按目前股本折EPS为1．10元，潜在增长空间非常可观。

公司作为一汽旗下重要的零部件平台企业，未来3年将紧随一汽大众进入新一轮发展阶段，配套业务放量及销售结构的上移将推动公司业绩步入快速增长阶段；新进入车灯业务与乘用车空调滤清器领域，尽管短期内难以大幅贡献盈利，但从长期看，战略意义与潜在的增量贡献将非常可观。我们认为，目前公司2012年估值仅7．2倍，价值被明显低估。我们给予公司2012年12倍的估值、对应目标价33．55元，维持公司"买入"的投资评级。（东方证券）