行权胜算几何？

“赣粤高速最终能否如期行权，关键因素取决于市场资金面，这也是一种市场博弈。毕竟市场也有过行权前拉抬股价，最后行权失败的案例。”上述券商研究员指出，“就目前公司股价而言，已率先在行业内创出新高。”

此前，1月7日到期的上海汽车2.27亿份权证因全部注销而变为废纸，公司最终与61亿元融资额擦身而过。同样，2009年9月行权的中信国安权证—国安GAC1，也是在行权期限前频出利好的情况下，其股价不涨反跌，最终17亿拟募集资金终究未能到手，抱憾而归。

“权证行权需求将成为公司投资价值被进一步挖掘的启动器。我们认为，公司基本面和管理层的动力具备其认股权证冲击行权的可能性。”张勋表示。

张勋指出，赣粤高速2009年运营数据持续复苏增长，超出预期。整体来看，公司2009年全年车辆通行费收入为25.098亿元，同比增长9.81%，

不过，张勋也坦言，“尽管公司目前估值较低，最大的风险在于市场波动导致的公司认股权证难以行权。”

平安证券分析师张俊杰称，在行权期内，当赣粤高速的股价高于10.04元时，赣粤CWB1才具有行权价值。目前来看，赣粤CWB1行权的概率增加，这也是近期其权证交投活跃的原因。截至1月21日收盘，赣粤高速正股收于9.52元，微涨0.95%；赣粤CWB1收于4.957元，涨5.18%。

值得注意的是，目前赣粤CWB1的估值水平仍然较高，即使投资者判断赣粤高速在近期内将涨至10.04元之上，目前买入赣粤CWB1也并非一个明智的选择。以1月21日的收盘价计算，赣粤CWB1仍有近三成的溢价率，其权证价格相对正股现价来说估值仍然偏高。

[责任编辑：jbyao]