11月份的首个交易日，海通证券（600837.SH）遭遇了强大的抛盘压力，最终以跌停收盘。尽管今年前三季度海通证券盈利能力依然在上市券商中排名靠前，但是今年剩下的2个月中，大规模的“大小非”解禁压力成为海通证券股价难以承受之重。

公开资料显示，海通证券最新流通股数为23385.92万股，而在11月和12月，海通证券都将有大规模的限售股解禁上市。其中11月21日将有12.89亿股解禁，12月21日有1.6亿股解禁，12月29日，海通证券则有20.69亿股解禁。3次解禁后，海通证券流通股本将在年内增加35.18亿股，较现在的流通股数量增加15倍多。其中，仅本月21日起，海通证券流通股数量就将增加5.5倍。

巨大的解禁压力使得海通证券整个10月都呈现放量整理的走势，当月海通证券累计成交154.28亿元，成交金额创该股历史上单月最大。而昨天开盘，海通证券直接跳空低开，并直奔16.6元的停板价。它的跌停直接带动了整个券商板块的集体大跌，包括宏源证券（000562.SZ）、长江证券（000783.SZ）均以跌停收盘。

招商证券最新研究报告认为，由于海通证券的流通比例小，估值处于高位，PE在上市券商中较高，而目前又面临巨大的限售股解禁压力，预计海通证券的估值将向行业均值回归。

Wind资讯统计显示，以三季报数据计算，海通证券2008年动态市盈率为38.63倍，远高于行业内估值水平排第二的宏源证券27.36倍的市盈率。另外，从盈利规模来看，券商板块中盈利最高的中信证券（600030.SH）2008年动态市盈率为14.09倍，海通证券估值仍然显得较高。

东北证券认为，目前海通证券总股本82.2亿股，流通股本仅有2.3亿股，杠杆比例大，股价活跃，在各种政策的刺激下具有较多的交易机会，但到2008年11月21日，将有12.89亿元的禁售股解禁，随着流通股本规模的扩大，交易性机会将会降低。

此前，受融资融券将推出消息影响，海通证券一度连续飙涨，9月19日~10月6日之间连续7天上涨，累计涨幅68.83％，区间4个涨停板。大智慧Topview数据显示，在此7个交易日机构对海通证券疯狂减持，随后尽管一度加仓，但是力度不大。分类账户数据显示，10月31日，散户持有的海通证券流通股比例达到了48.1%，继续增仓1.59%，而机构仅有4.1％，显示目前海通证券流通盘中散户操作风格明显。

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