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歌华有线长期价值凸显

我们认为，三网融合这条“鲢鱼”搅动了有线网络行业僵化的运营机制和竞争格局，短期来看，地方政府的政策支持力度对试点城市的竞争格局具有非常重要的影响，从这个角度来看，歌华有线的长期投资价值已凸显。

据悉，该试点方案主要牵涉到的上市公司包括歌华有线、天威视讯、电广传媒和武汉塑料。能够在第一批入选试点名单的城市，从广电的角度来分析，要么是当地有线网络双向改造和运营市场化的程度非常高，要么是当地政府为扶持有线网络的发展而给予优惠的政策。从第一批试点的名单来看，总体偏向有线网络相对更有优势的城市。

而北京的入选是此次名单中的亮点，我们已经将歌华有线评级从“中性”调高到“谨慎推荐”。从此次北京能进入第一批试点的情况来看，我们认为歌华有线已经做好迎接三网融合机遇与挑战的准备，这更强化了我们看好公司长期发展的判断。

同时，天威视讯和电广传媒也将受益于三网融合。实际上深圳地区早就有局部的双向进入，天威视讯已经拥有28万户的宽带接入用户。三网融合试点后，对天威视讯的利好包括：天威视讯获得经营除了宽带接入以外的其它电信增值业务的资质；以及天威视讯租用宽带接入出口的成本可能下降。不利之处则在于：电信对IPTV的推广渠道会更为顺畅。

而湖南选择长株潭申报试点的原因，我们判断一方面是地方政府对信息化的支持，另一方面是电广传媒双向化改造进展比较快。

东方证券

进程仍面临很大不确定性

我们认为，虽然三网融合的试点方案已经推出，但试点城市的划定进程低于预期，这表明各方的博弈依然在进行之中，三网融合的进程依然存在较大的不确定性。

尽管三网融合的政策利好有线运营商，但有线运营商想要凭借政策与电信公司展开有效竞争仍有难度。不过，基于未来三年电信公司和有线运营商将增加骨干网和宽带网络基础设施的资本支出，因此，最受益的行业将是设备生产商行业，包括光通信行业和家庭网络设备，建议重点关注烽火通信。