一个基金业绩的突然大幅下滑，背后往往不仅仅是对短期行情的判断失误，同时可能还伴随有投资策略和投资风格的明显隐患。

    又一只基金尝到了大幅“超配”后带来的苦果。

    根据银河证券基金研究中心的最新统计，摩根士丹利华鑫基础行业截至8月8日的今年累计业绩排名是第121名，在同类124只股票型基金排名后4位。

    而在不久之前的6月30日，该基金的同类基金排名仍在前25位。区区一个多月内，该基金的排名连续下跌近100位次，降幅达到了引人关注的地步。

    根据银河的统计，从8月1日至8月8日短短一周内，该基金的周净值亏损达到12.85%，排名同类基金倒数第一。最近一个月该基金净值亏损24.19%，同样是同类基金之最。是什么原因导致了基金净值的亏损的突然放大？这个情况是偶然的么？

    “超配”个别行业

    在检视了摩根士丹利华鑫基础行业的二季度季报后，我们可以发现，这看来是又一起因为大幅“超配”个别行业而导致的基金净值和排名的巨大波动。

    这里说的是“超配”，不是通常意义上的“overweight(超越基准的配置)”，而是指那种把基金资产的相当部分（比如30%~40%以上）倾注在1~2个行业的“超级行业配置”法。

    历史在过去的3年内，不断有各路基金试图用这种方法来获得领先同行的业绩，其中有部分基金获得了暂时的辉煌的成功。

    但几乎所有尝试“超级行业配置”的基金都会在某个时点后，开始遭遇基金业绩排名的突然暴跌，从这个意义上说，在超配这个过去3年曾经栽倒了大批的“明星基金”或“非明星基金”的坑里，摩根士丹利华鑫基础行业只是最新的一个而已。

    遭煤炭股绊倒

    那么，摩根士丹利华鑫基础在单个行业的配置有多集中呢？

    根据天相对基金2季报的数据统计，摩根士丹利华鑫基础行业在采掘行业（主要是煤炭股上）上的配置比例高达其基金净值的36.13%，为全行业最高，亦是其一季报配置水平的两倍半。

    另外，与该基金股票投资规模相比，该基金在采掘业上的配置比例约占其股票投资的49%，这个水平大约是沪深300指数中采掘行业所占比例的3~4倍左右。摩根士丹利华鑫基础超越基准配置的程度可见一斑。

    而恰恰是煤炭股在6月末以来出现了一轮深幅回调。根据天相理财终端的统计显示，煤炭板块从6月30日至8月8日下跌了26.81%，摩根士丹利华鑫基础重仓的潞安环能等股票更是跌幅在30%以上。而同期沪深300指数的跌幅不足8%。