上证指数 - 000001

今日上午大盘继续呈现缩量调整的局面，由于国际原油持续回落，使得盘中海南航空(600221)、东方航空(600115)、中国国航(601111)等航空板块个股出现较为活跃的迹象。在中央政治局对宏观调控的基调由“防过热，防通胀”转为“稳增长、防通胀”后，一系列用于稳定经济增长的政策将逐渐出台。在上周出口退税率提高后，市场开始传闻央行将允许商业银行将今年人民币新增贷款额度较年初设定的规模扩大5%，用于小企业以及农业贷款。就当前国内中小企业面临的压力而言，这一传闻的可能性较大。基于国内宏观调控政策的转向，我们认为未来国内经济出现软着陆的可能性较大，虽然外围市场及国际原油期货价格的短期走势对A 股市场产生一定的积极影响，但目前美股仍运行在下降通道中，在供求关系、弱势美元、地缘政治等因素没有出现实质性改观的情况下，很难说油价上涨已经出现趋势性的改变。另外，国内宏观调控、供求关系等不确定性因素也成为制约行情发展的重要因素。首先，从紧的货币政策仍将延续。日前召开的央行货币政策委员会2008年第二季度例会认为，要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。保持宏观经济政策的连续性和稳定性。虽然受食品价格回落等因素影响，市场预期7 月份居民消费物价指数（CPI）增速有望连续第三个月出现下降，并有可能降至今年以来的最低水平，但这并不表明通货膨胀形式出现根本性好转，从紧的货币政策仍将延续。其次，供求关系面临不确定性。统计显示，7 月新成立的8 只基金全部为偏股型基金，总募集资金规模为44.72 亿元，单只基金平均募集资金已跌至5.59 亿元，发行规模急速下跌，创2006 年以来的新低。而进入8 月份，大小非解禁将迎来一个高峰时段，将有2000 亿左右的大小非解禁，虽然解禁并不等于减持，但会给市场带来较大的心理压力。另外，中国南车(601766)等大盘股的发行也会分流市场资金。

总体来看，股指多次反攻到2900 点-2950 点一带遇阻回调，反弹士气正在不断的减弱，上周成交量已经萎缩到今年的地量水平，这反映了目前市场极度虚弱。在没有实质性维稳措施出台的境况下，市场难以出现有效转机，大盘仍将延续震荡筑底走势，后续走势仍不容乐观。热点方面，近期低价题材股与小流通市值个股表现相对活跃，而大盘权重股表现依旧疲软。为此，短线建议投资者继续逢低关注超跌低价题材股的反弹机会，关注中报业绩预增个股的短线机会。就中期配置而言，在高通胀背景下，抵御通胀的非周期性品种依然是投资首选，其中那些估值相对较低、成长性较好的抵御通胀的行业和个股值得中线逢低重点配置。投资策略上，在大盘维稳艰难的状况下，建议投资者操作上继续保持谨慎，避免追高，避免仓位太重。并且在操作上，对于前期反弹幅度已经相对较大的品种需要注意逢高减磅，对于中报业绩预期较差的个股需要注意回避。

[责任编辑:juliaji]