调整尚未结束 仍需保持谨慎

周一两市大盘整体低位震荡格局，早盘在资源股走弱的带动下指数快速下探，午后股指继续弱势运行，地产股虽带头反弹，一度拉动了市场人气回升，无奈盘中抛压严重，普跌的局面未能有较大改善。截至收盘，两市大盘双双收阴线，沪指最终下跌超40点。保险、医药、旅游酒店等少数板块最终小幅上涨，而煤炭石油、券商、有色金属等板块领跌。沪指报收于2941.36点，下跌47.93点，跌幅1.60％，成交1059.12亿，深成指报收于11989.1点，下跌148.09点，跌幅1.22％，成交741.62亿，两市合计成交1800.74亿，较上一交易日量能小幅放大。

中央一号文全文发布，文件对家电的利好除了直接的扩大家电下乡已经被市场消化过以外，把支持农民建房作为扩大内需的重大举措、建材下乡、城镇化等这些间接利好尚未反应。 早在 08 年底家电下乡全国推广政策出台时，国家便提出了通过为期4年的家电下乡，到2012 年要实现下乡家电品种的农村家庭保有量达到2000 年城镇家庭水平的目标。这意味着每百户冰箱从30 台到80 台、洗衣机从50 台到90 台、空调从10 台到30 台、电视机从100 台到116 台。08 年底这个目标除了电视机以外，其他看起来都相当遥远；但从一年来国家围绕农民收入、消费、住房的各项政策频繁出台，家电下乡也取得了显著额效果。根据测算，只要冰、洗、空的农村保有量能够达到国家目标的80％，仅这一因素就将贡献2010-12 三年的内销总量10％、30％、18％的复合增长；如果能够达到90％，则将分别为20％、42％、22％；受益程度之大可见一斑。

从周末消息面看，利好消息稍多。比较重要的有：1、中央一号文件发布，五大新政策强农惠农。2、融资融券试点方案3月前出炉，专业评价小组已成立。3、1月贷款又爆天量1.6万亿。4、1月份中国制造业PMI为55.8%，显示今年我国经济开局良好。5、上海市长：将争取早日推出上海证券交易所国际板。

从技术上看，随着两市股指均线系统不断下移，对任何技术反弹将构成强力反压，大盘技术指标严重破位状况依然未有改善。目前，沪深股指MACD指标中DIF线已下穿DEA线，两市绿柱重新放大，大盘KDJ指标继续下探，这预示着：后市大盘仍有震荡调整的可能。

整体来看，受制于收紧信贷和再融资的压力，银行股短期仍将维持弱势状态，对大盘可能的反弹形成制约。虽然目前市场估值处于相对合理水平，但时间与力度均超预期的政策紧缩已使得主流资金的判断转向悲观。预计近期大盘仍将呈现弱势调整格局。在政策预期明朗、以及投资者情绪缓和之前，投资者还应谨慎观望。

(北京首证)