中金视点：市场难有惊喜 三大板块凸显配置价值

大宗商品市场的走强抵消了11月新屋销量锐减的影响,美股小幅收高。11月新屋销量月环比下降了11.3%,至35.5万套,低于市场预期,商务部表示11月新屋销售数字下降的原因是政府为购房者提供的税项优惠政策本已接近结束所致,这一数据令经济乐观情绪受到质疑。美元指数出现下滑,结束了连续4个交易日上涨的势头,而大宗商品市场则因美元疲弱而走强,纽约金价高收0.7%,纽约油价高收3.1%,重返76美元,LME期铜价格上涨1.7%,期铝价格上涨0.6%,带动大宗商品股录得上涨,这都抵消了新屋销售数据的不利影响。三大指数微幅上涨。

节前维持谨慎的判断,操作方面仍建议多看少动。目前流动性和政策面都没有大的改观,同时基本面方面在目前时点也难以带给市场超预期的惊喜,我们仍然维持节前谨慎的观点。市场企稳反弹还需要一些事件触发以改善投资者情绪。近期来看,唯有外围股市表现给国内投资者些许宽慰,纳斯达克指数和标普500指数均收于近一年多以来的新高,日本日经指数亦收出近三个月新高,香港恒生指数也结束了连续五个交易日的跌势。但我们认为这些尚不足抵消投资者对于政策面的不安情绪,同时近期美元持续反弹,对全球性定价的大宗商品、黄金、航运股等也都形成压制。鉴于上证综指昨日仍收于半年线之下,短期市场走势仍具不确定性,我们认为投资者还需以观望为主,待股指反弹趋势更为明确后介入将是更为安全的策略。配置上维持前期持续推荐的通胀和消费两条投资主线,未来受益于创新性的产品推出的券商股,房地产的上游行业,包括钢铁、建材、建筑、工程机械等行业的投资机会。

煤炭、钢铁、保险等行业伴随大盘系统下跌已显现相对配置价值。煤炭股近期跌幅较多,但煤价近一周保持上涨,秦皇岛的煤炭库存也出现了大幅下降,再加上很多企业电煤供应偏紧张,近期的负面因素是资源税的出台预期,我们认为煤炭企业具备较高的议价能力,煤炭板块有超跌的现象;而近期钢材现货、期货价格也稳步上升,产量及库存仅略有增加,但市场对库存、明年房地产用钢需求以及矿石价格涨幅低于预期等方面有所担心,我们认为行业基本面依然向好,近期市场可能过度悲观;而近期保险股下跌的主要原因是市场关于保险行业的新会计准则实施的传言以及企业年金税收的误读,实际上保险行业基本面没有太大变化,而目前股价的下跌已经反映了市场的担忧,目前保险股的价位已具备安全边际。总的来看,激进的投资者在目前的时点可进行逢低吸纳这些行业。消息面上,一行三会联合发布通知:加大对重点产业的金融支持,抑制部分产能过剩行业的融资,重点产业(包括汽车、钢铁、电子信息、物流、船舶等)以及战略性新兴产业将从中得益。(来源：中金公司 )

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